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经济数据难描绘通胀真相,剖析师呼吁买入黄金避险

时间:2021-09-22 11:39 来源:www.giantgreat.com 编辑:未知

核心提示

麦克劳德觉得只有一种办法可以逃避这种风险,那就是持有无对手风险的货币。...

麦克劳德觉得只有一种办法可以逃避这种风险,那就是持有无对手风险的货币。这就是黄金。当法定货币失效时,黄金总是更可依赖。然而现在黄金几乎被所有人忽略,由于它是反泡沫的。大家越是相信以法定货币计价的资产,就越不相信黄金。直到他们的“滑稽货币”游戏因利率急剧上升而不可防止地发生内爆。

GDP增势未必体现经济复苏,M3扩张GDP有望持续上行

自2021年第三季度起,美国GDP出现强劲复苏的势头令市场信心大增,判断经济复苏势头同样强劲。然而麦克劳德觉得,GDP只是累积的货币和信贷的总和,并不可以客观的体现经济复苏势头。如此的兴盛可能只不过一场将走向可怕错误的滑稽货币游戏。

下图1显示了过去61年美国广义货币提供(M3)与GDP之间的关系。两者之间存在高度有关性,但差异愈加大。货币和信贷的大规模通胀,由于美联储开出了一张拯救金融体系的空头支票,这反映在随后M3相对于GDP的加速增长中。

自金融危机以来,名义GDP增长了55%,而M3增长了140%。除此之外,影子银行的信贷创造还存在未知水平。尽管在新冠肺炎疫情冲击下,GDP的增速明显加快,但让人惊讶的是,GDP实质没增长得更多。

部分缘由是暂时性的,由于从货币和信贷的创造到进入常见流通需要时间。因此,预计过去18个月M3的迅速增长将进一步推进GDP增长。除此之外,不断增加的货币和信贷正在推高资产价格通胀,特别是通过量化宽松政策,因此,它们被排除在GDP统计数据以外,还需要更多时间才能影响到GDP中包含的产品和服务。

既然GDP只反映货币扩张,大家可以得出如此的结论:在货币和信贷增长过度的推进下,无论随后的货币政策怎么样,除非因为某种缘由,货币和信贷会忽然大幅缩短,不然GDP在可预见的将来都将持续上升。但考虑到美联储显然相信GDP意味着经济情况,大家可以一定,货币和信贷会忽然大幅缩短的结果是不会被允许的。

安装成本涨至5.3%却仍未能客观引导价格将来趋势

鉴于GDP只反映了经济中货币和信贷的数目,用价格指数来抑制经济扩张的做法毫无意义。它只不过与货币数目的变化与价格几乎或完全无关的信念相一致。

相反,新冠肺炎疫情后国内生产总值的恢复被誉为货币当局成功管理经济的证据。但他们通过价格指数来衡量通胀,将带来一个巨大的麻烦。大家已经注意到,8月的安装成本年化涨幅已经涨至5.3%,因此美联储觉得这一涨幅是暂时的,劳工统计局的统计职员可以将其控制住的期望愈加渺茫。

价格的通常水平只不过一个定义,因此没办法衡量。来自Shadowstats.com的独立统计剖析突显了安装成本统计办法的弊病,即剔除自1980年以来为降低数据而引入的所有统计修改后,生成一个角逐指数。现在的数据显示,未经调整的年化价格涨幅超越13%。不能否认的是,即便是官方的价格涨幅目前也脱离了2%的管理水平。

货币价值的变化不可以用记录物体大小和重量变化的办法来概念。无论怎么样,价格指数是历史价格的集合,与将来几乎没联系。把它作为货币政策的基础,就是犯同样的错误,即假设GDP的增长是经济增长的证据。

对利率和金融市场的影响。

加速印钞已经致使了现在市场判断的通货膨胀。这并非所谓的价格上涨,它们是货币扩张的结果。总的来讲,物价上涨只是货币贬值。而货币贬值势必会致使利率上升,就像黑夜之后的白天一样。更高的利率致使资产价值降低。反过来,各国央行一直在努力消除自由市场的不确定性,纷纷严格控制利率。因为相信我们的宣传,央行行长们自己也完全被这种滑稽的货币游戏所吸引。

不止是美联储。所有主要的中央银行都被类似的关于货币的错觉所困扰,或者更确切地说,央行对货币的管理不再以控制购买力为容易目的。相反,货币和信贷已成为为过度政府支出提供资金的要紧工具。拜登和约翰逊等领导人将面临的任务飞速升级的社会责任,如养老金和医疗保健、covid危机无关。当权派完全致力于货币贬值,以此为国家日益增长的收入需要提供资金。这需要掩盖真实状况,这就是为何鲍威尔和他的央行同僚们被鼓励忽视流通货币扩张、信贷扩张和价格之间的联系。

英国的状况与美国类似,最广泛的货币指标超越了GDP,让人担心。图2显示了这一点,它基于1993年,在80年代中期的大爆炸之后,银行的金融化将开始影响银行贷款与GDP的关系。

对货币、信贷和经济之间真实关系的研究强烈表明,价格通胀冲击仍处于早期阶段。这部分原因预计将致使USD购买力常见出人意料地降低,大家还进一步注意到,主要央行都采取了类似的货币政策,这将产生类似的后果。

利率需要上升,而USD和英镑利率的上升幅度需要足够大,才能稳定这部分货币,假如它们不完全崩溃的话。但在这个重要时刻,大家更关心的是法币对金筹资产价值的影响,而不是法币的最后将来。

固定利率国债收益率将大幅上升,这意味着价格将下跌。更高的利率和债券收益率反过来会损害股票价值。鉴于金筹资产价值存在泡沫,大家可以预期风险资产大幅贬值。

各国央行的货币对策将试图阻止市场大幅下跌,缘由有三:各国央行承诺为政府赤字筹资,而不断上升的政府债券收益率妨碍了这一目的,他们觉得,活跃的金融市场对保持公众对经济前景的信心至关要紧;他们敏锐地意识到,资产价格下跌非常可能引发银行加速清算抵押品,这是费雪在上世纪30年代大萧条之后提出的理论。

风险资产一旦破裂,黄金或可抵御风险

图3显示了USD黄金价格和美国M3货币提供量之间的关系。灰色线显示了两者之间的差异,现在显示的黄金价格相对于雷曼危机时的价格低了42%。

总的来讲,货币扩张速度的加快可以预期会致使金价上涨。虽然M3在过去18个月里大幅增长,但黄金却被甩在了后面。由于只有在大家对资产价值和货币的前景抱有最高且持续的信心的状况下,目前的金筹资产泡沫和利率才会保持在零区间。换句话说,当金融出现泡沫时,黄金可以被视为反泡沫,所以势必会过时。

雷曼危机爆发后,金价升至每盎司1925USD,当时大家对全球银行体系的担心日益加剧。与M3的轨迹相比,当时黄金的溢价为40%,大家目前可以说,在不出现不可控制的金融危机的状况下,贴现货币通胀的可能性太大了。现在,它的折让率为42%,这表明对法定货币体系的乐观情绪与2011年类似但相反。

金筹资产泡沫一旦因利率上升而破裂,这将超出美联储的控制范围。同时,相对增长率的大幅折让使得黄金好像被异常低估。面对如此的风险,将自己完全与之隔离开来的唯一靠谱办法,是资金投入于没对手风险的实物黄金。